Нові можливості підтримки з боку ЄС: як діють Ukraine Facility та ERA Loans, і чого очікувати Україні - Delo.ua

Які аспекти охоплюють ці програми — з'ясувала редакція Delo.ua.

Ukraine Facility -- це програма фінансової підтримки України від Європейського Союзу, спрямована на забезпечення макроекономічної стабільності, стимулювання відновлення і просування євроінтеграційних реформ на період 2024-2027 років. Загальний обсяг механізму становить 50 млрд євро.

Програма Ukraine Facility має три ключові компоненти, які можна умовно назвати "стовпами":

Крім того, програма Ukraine Facility включає окремий план — стратегічний документ, який детально описує набір реформ та показників. Цей план структурований навколо трьох основних компонентів:

1. Базові реформи

Цей блок має на меті покращення ефективності державного управління та зміцнення інституційної спроможності. Уряд акцентує увагу на підвищенні професійних стандартів та прозорості в діяльності державних службовців, впровадженні цифрових технологій у процеси управління та оптимізації фінансового менеджменту. Ключовими напрямками також є реформа судової системи для забезпечення незалежності правосуддя, а також активна боротьба з корупцією та відмиванням грошей.

2. Реформаційні процеси в економіці

Цей сектор орієнтований на формування сприятливого середовища для стабільного економічного зростання, залучення інвестицій та укріплення фінансової системи. Програма включає розвиток фінансових ринків та людських ресурсів, розширення можливостей для як внутрішніх, так і зовнішніх інвесторів, проведення реформ у сферах децентралізації та регіональної політики, а також ефективне управління державними активами.

3. Розвиток секторів

Цей блок охоплює ключові аспекти структурної трансформації економіки: посилення енергетичної безпеки та стійкості, вдосконалення транспортних мереж і логістичних процесів, підвищення продуктивності аграрного сектору та заохочення переробної промисловості. Особлива увага приділяється розвитку критично важливих матеріалів, які є суттєвими для Європейського Союзу.

Основною операційною характеристикою Ukraine Facility є те, що виплати відбуваються щоквартально і залежать від досягнення певних індикаторів Плану для Ukraine Facility. Це означає, що Європейський Союз ухвалює рішення про надання кожного наступного траншу лише після оцінки прогресу за встановленими критеріями, такими як ухвалення та впровадження норм, створення механізмів контролю, а також реалізація адміністративних і інституційних змін.

ERA (Прискорене Збільшення Доходів) — це ініціатива країн G7, що має на меті надати Україні фінансову допомогу, яка буде фінансуватися за рахунок доходів від заморожених російських державних активів, розташованих у юрисдикціях країн-донорів, переважно в Європейському Союзі.

Приблизний обсяг даної ініціативи становить 50 мільярдів євро, з яких частка Європейського Союзу в рамках цієї програми дорівнює приблизно 18,1 мільярда євро.

"Фінансові ресурси нададуть можливість профінансувати ключові витрати державного бюджету в соціальній та військовій сферах, а також зміцнити макроекономічну стабільність і відновити критично важливу інфраструктуру. Це є необхідною та вчасною інвестицією в підтримку фінансової стабільності України, що дозволить нам ефективно протистояти ворогу на фронті та забезпечити функціонування соціальної сфери", -- підкреслив міністр фінансів Сергій Марченко.

У сукупності ці дві ініціативи створюють основу для часткового беземісійного покриття дефіциту державного бюджету на 2026 рік. Вони сприяють закладенню підвищення соціальних стандартів, реалізації інвестиційних програм і відновленню, не покладаючи повністю тягар на внутрішні запозичення або монетарну емісію.

Проте, фінансування залежить від реалізації реформ (індикатори Плану для Ukraine Facility) або від юридичного оформлення доходів від заморожених активів (ERA). У разі невиконання індикаторів або затримок у правових процедурах, частина ресурсів може надійти із затримкою.

Для глибшого аналізу масштабів цих ризиків і можливих стратегій реагування, Delo.ua провело бесіди з фахівцями фінансової сфери. Вони проаналізували ймовірність затримок у фінансуванні та розглянули короткострокові дії уряду у випадку, якщо ці ризики стануть реальністю.

Михайло Демків, фінансовий аналітик інвестиційної групи ICU, підкреслює важливість іноземної допомоги для забезпечення макроекономічної стабільності в Україні та її здатності протистояти агресії. У базовому сценарії розвитку подій, запропонованому інвестгрупою ICU, очікується, що допомога надійде в обіцяних обсягах. Як зазначає експерт, в разі можливих затримок одним із засобів для запобігання негативним наслідкам є міжнародні резерви Національного банку України, які на початок жовтня становлять $46,6 млрд.

"Національний банк володіє необхідними ресурсами для реагування в цій ситуації та підтримки стабільності гривні. Проте, навіть якщо кошти надійдуть вчасно, НБУ все ж може розглянути можливість невеликого зниження курсу національної валюти", -- зазначає Михайло Демків.

Координатор експертних груп Економічної експертної платформи та асоційований експерт "CASE Україна", Олег Гетман, підкреслює, що Україна наразі не виконала три основні умови, внаслідок чого країна вже втратила приблизно 1,5 мільярда євро в рамках програми Ukraine Facility. Мова йде про законодавство, що стосується територіальної організації виконавчої влади (реформа децентралізації), покращення процесу відбору суддів для Вищого антикорупційного суду, а також ухвалення закону щодо перезавантаження та реформування АРМА.

"Раніше були встановлені певні індикатори, і ми їх фактично зірвали. Уряд працює над продовженням термінів, однак реальність така, що з очікуваних 4,5 млрд євро ми отримали лише 3 млрд євро", -- підкреслив Олег Гетман.

Експерт підкреслює, що ці 1,5 млрд євро не "зникли", а будуть виділені Україні при умові, що країна виконає всі основні показники програми Ukraine Facility.

Економіст зазначає, що загальний рівень міжнародної підтримки залишається на стабільному рівні — приблизно 40 мільярдів доларів щорічно. Ця сума формується з різних джерел, таких як Міжнародний валютний фонд, Світовий банк, кредити ERA, Ukraine Facility, а також пряма допомога від інших країн та багато іншого. У випадку, якщо один з каналів фінансування тимчасово закривається, Міністерство фінансів зазвичай знаходить можливість компенсувати цю нестачу, використовуючи альтернативні джерела.

"Якщо ми недоотримуємо кошти з одного джерела, Мінфін намагається це перекрити з іншого джерела. Якщо ж усі джерела вичерпуються, тоді Мінфін збільшує привабливість ОВДП, військових облігацій, і отримує ці позики на внутрішньому ринку під значно вищий процент", -- пояснив експерт.

Олег Гетман вважає, що при виникненні затримок у фінансуванні найбільш ризикованими можуть виявитися програми соціальної підтримки та економічного розвитку, тоді як оборонні заходи залишаються непорушним пріоритетом.

На думку експерта, навіть можливе відтермінування окремих траншів не становить серйозної загрози для макростабільності, адже НБУ має рекордні золотовалютні резерви і може стримувати курс ще роками абсолютно безболісно для себе.

"Втрати або затримки в межах півтора-двох мільярдів не вплинуть значно на макростабільність. Україна продовжує залишатися в центрі уваги своїх партнерів, і фінансова допомога триватиме," -- зазначив Олег Гетман.

Сергій Фурса, заступник директора з питань торгівлі цінними паперами інвестиційної компанії Dragon Capital, підкреслює, що міжнародна підтримка в обсязі $40-44 млрд щорічно є важливим чинником для фінансової стабільності України.

"Якби не ця підтримка, у 2025 році ми зіткнулися б із великою фінансовою кризою. Наш нинішній рівень життя та економічна стабільність залежать виключно від допомоги наших західних партнерів. На 2025 рік це стало можливим переважно завдяки фінансуванню від ERA, а також частково завдяки Ukraine Facility," -- зазначив Сергій Фурса.

Експерт підкреслює, що до 2026 року фінансування в рамках ініціативи ERA буде обмеженим, тоді як за програмою Ukraine Facility ще потрібно реалізувати ряд реформ. Він вважає, що наявних фінансових ресурсів все ж недостатньо для задоволення майбутніх потреб, тому вирішальним чинником стане ухвалення рішення про репараційний кредит. Цей кредит може забезпечити фінансову стабільність України на найближчі роки.

Сергій Фурса підкреслює, що з усіх можливих напрямків співпраці з міжнародними партнерами особливу вагу мають антикорупційна діяльність та легалізація економічних процесів.

"Це питання є вкрай актуальним на сьогодні. Крім того, воно стане фундаментом для програми Міжнародного валютного фонду в найближчі роки. Поки триває конфлікт, Україна буде залежати від міжнародної підтримки, і це абсолютно виправдано, оскільки без неї країна не змогла б витримати таке навантаження", – зазначає Сергій Фурса.

Нагадаємо, що в вересні Європейська комісія затвердила зміни до "Плану України" – стратегії реформ, реалізація яких є необхідною умовою для отримання фінансової допомоги від Європейського Союзу в рамках програми Ukraine Facility обсягом 50 мільярдів євро.

Європейська комісія розробила план, який дозволить урядам ЄС використовувати до 185 мільярдів євро -- більшу частину з 210 мільярдів євро російських суверенних активів, що наразі заморожені в Європі. Йдеться про механізм, який не передбачає прямої конфіскації.

Розвиток європейської ініціативи в даний час уповільнюється через позицію Бельгії, де зосереджено більшість активів.

Сполучені Штати цілковито підтримують прагнення Європейського Союзу застосувати заморожені російські фінансові ресурси для допомоги Україні та завершення конфлікту з Росією.